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fex20x性美欧

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在国企改革的投资方向上,国资委原主任肖亚庆在年初的央企、地方国资委负责人会议上表示,要积极稳妥推进装备制造、船舶、化工等领域企业战略性重组,持续推动电力、有色金属、钢铁、海工装备、环保、免税品等领域专业化整合。从目前来看,两船合并开启了战略性重组的序幕,后续央企层面需关注中化集团和中国化工的重组进展。而专业化整合中,中国国旅集中中国免税业务,中国宝武控股马钢股份集中钢铁业务。我们认为两船重组目前在推进整船和动力的平台整合,后续还可以关注海工装备重组的机会。此外,混合所有制改革上,格力电器也有望作为竞争性领域的混改标杆。

我们在前面已经发现地产投资见顶逐步回落,融资端在政策收紧下也开始下滑,资金来源累计同比已经连续3个月下滑。8月17日,央行改进LPR机制,被市场成为不是降息的“降息”。8月20日LPR报价,1年期LPR利率下降6BP。央行及时回应利率下降对房地产的影响,并强调金融工作要做到“房贷增量不扩张、房贷利率不下降”,再次强调房住不炒的目标定位。

农行在2019年上半年发行了1200亿元的二级资本债券,不过在8月份赎回了300亿元人民币的二级资本债券。农行还于2019年9月发行了1200亿元人民币的其他一级资本工具(永续债券),但其资本水平仍是中资全球系统重要性银行中最低的。农行对县域业务的敞口较高,且网络庞大,这增加了其运营成本,导致其盈利低于同业水平,因此农行比其他中资全球系统重要性银行承受着更大的资本压力。

从下调两者利率作用上看,陶金指出,MLF和逆回购都是政策利率,MLF注入银行体系月度的中期流动性,其利率下降相当于银行从央行获取资金的成本降低,理论上可直接导致银行贷款定价降低,这也是为什么LPR与之挂钩,而逆回购利率是银行从央行获取短期资金的成本,逆回购利率降低,相当于利率走廊下限降低,银行获得资金成本降低,在同业竞争下,货币市场的利率也会降低。

7月份,生产价格指数(PPI)当月同比-0.3%,继续下滑转负,进入通缩。从分项来看,生产资料价格指数当月同比下滑0.4个百分点。其中7月石油天然气价格下跌,煤炭、石油、天然气相关开采业PPI降幅明显,是拖累PPI继续下行的重要因素。展望未来,内外需疲弱叠加PPI高基数,下半年PPI仍有降幅扩大压力,是政策需要考虑的重要因素。

建行于2019年2月发行了20亿美元的二级资本债券,并于2019年10月赎回了20亿元人民币的二级资本债券。工行作为中国最大的银行,在大多数业务领域中处于领先市场地位、其覆盖中国一半人口左右的零售市场主导地位,以及其庞大的网络和强大的吸储能力。截至2019年上半年末,存款占工行总负债的86%,使其成为对同业负债依赖程度最低的国有银行之一。工行保持了较高的基础设施和交通运输领域业务占比。与建行相似,工行的资本水平高于其他国有银行,这在一定程度上得益于其高于同业的盈利能力。

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